专题：广发基金刘格菘“三年捏有基”到期，亿纬锂能等各方呈文，行业该作念何反想？

　　起原：YOUNG财经 漾财经

　　往日三年间，刘格菘旗下6只基金居品全面告负，功绩施展昭彰过时于行业同类居品，且往日三年内给基民带来的亏蚀总数高达407.78亿元。大都亏蚀背后，刘格菘所禁受的重仓押注式投资政策，以及面对市集风向转顷刻施展出的政策僵化，昭彰偏离了感性投资的轨说念，这种近乎“赌徒式”的行动这也让市集对其投资才略和专科指示产生了严重怀疑。

　　刘格菘的“赌局”：三年亏蚀400亿

　　8月30日，万众瞩野心广刊行业严选三年捏有期夹杂基金（下文简称“广刊行业严选三年捏有”）败露了2024年中报功绩，证据自大该基金上半年收益率约为-8%，累计亏蚀6.5亿元，而自建筑以来其亏蚀率高达55%。

　　广刊行业严选三年捏有是由著名基金司理刘格菘贬责的偏股夹杂型基金，刘格菘行动广发基金的名将之一，曾与张坤、刘彦春等并排为业界“顶流明星”，2020年巅峰期间其贬责范围达到843亿元，但限度2024年二季度末，其最新贬责范围已缩水至323.66亿元。

　　回首往日三年的本钱市集，A股市集连绵阴跌，基金市集损失惨重。Wind数据自大，在2021年9月份之前建筑的基金（建筑3年以上的平素股票及偏股夹杂型基金，剔除C类份额）共1904只，限度2024年8月30日，仅有35只在近3年来已矣了正收益，而亏蚀超越30%的基金则多达1478只，占比高达77%。

　　在“泥沙俱下”的大环境中，基金出现亏蚀在所不免，但往日三年间，刘格菘旗下6只基金居品全面告负，功绩施展昭彰过时于行业同类居品，且往日三年内给基民带来的亏蚀总数高达407.78亿元。

　　大都亏蚀的背后，暴显现刘格菘在风险贬责上的严重诬害。更为要津的是，在投资执行中，他所依赖的重仓押注式投资政策，以及面对市集风向转顷刻施展出的政策僵化，昭彰偏离了感性投资的轨说念，这种近乎“赌徒式”的行动也让市集对其投资才略和专科指示产生了严重怀疑。

　　“严选”并不严选

　　2021年8月23日，广刊行业严选三年捏有期夹杂基金启动召募，单日认购金额超越100亿元，仅用时2日便提前扫尾召募，最终建筑时召募资金总数高达148.70亿元，诱导了超越24.65万户投资者，是其时少有的百亿级爆款基金。

　　按照基金协议商定，该基金诞生3年捏有期限，投资者认购/申购本基金份额后需至少捏有满三年方可赎回，即在三年捏有期内基金份额捏有东说念主不行提议赎回央求。

　　一般来说，阻滞三年期的基金居品比拟平素绽放式基金更难刊行，因为这类居品锁依期较长，对投资者的资金流动性有一定则程。关联词，2021年本钱市集的火热，刘格菘本东说念主“三冠王”的名声，以及广发基金公司倡导的“期间的一又友”长期投资理念，再加上基金发布前夜，多家媒体平台对广发公司及刘格菘投资才略的凡俗宣传，这些身分共同促成了广刊行业严选三年捏有基金的火爆刊行。

　　“用价值投资的尺度投成长的理念，但愿‘严选’出那些长期潜在价值被低估的钞票，更好地为捏有东说念主取得长期的逾额收益。”这是刘格菘建筑广刊行业严选三年捏有的初志，但如今看来，不仅“逾额收益”莫得已矣，其投资理念似乎也与践诺以火去蛾中。

　　数据自大，限度2024年8月30日，该基金建筑以来收益率为-56.25%，累计亏蚀达到87亿元，最新范围降至68.1亿元。

　　那么，该基金为何会出现如斯巨大的亏蚀，刘格菘又是否大有可为？

　　左证广刊行业严选三年捏有发布的首份依期证据自大，自建筑之后，该基金就一直督察高仓位运作，2021年四季度，其股票市值占基金总钞票比例为94.37%，且主要汇注在新动力、光伏和汽车范围，前十大重仓股包括隆基股份（后更名为隆基绿能）、正泰电器、晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、赛力斯等。

　　跟着2021年第四季度，光伏、新动力汽车板块全体冲高回落，广刊行业严选三年捏有出现浮亏，当年年底，该基金累计亏蚀约1742万元。

　　彼时市集有一些声息指出，光伏和新动力汽车在2021年涨幅巨大，透支了功绩，面对回调压力，如银华基金李晓星、农银汇理赵诣等基金司理王人于2021年四季度启动减仓新动力。但刘格菘示意，关于“人人比较上风制造业”主义钞票的成长捏续性、盈利增速预期依然乐不雅。

　　一个进击无情的事实是，其时的光伏行业正面对着严重的产能富裕问题。以数据为例，2021年人人光伏装机量仅为170GW，而同庚硅片和组件的产能均超越了400GW，供给远渊博于需求，刘格菘昭彰并未相识到产能富裕会给行业和企业带来多大的遏制。

　　干预到2022年，跟着行业产能富裕的突显，光伏、新动力车等板块均遇到大幅调节，刘格菘重仓捏有的多只个股亦大幅下调。其中，正泰电器全年跌幅接近50%，隆基绿能、赛力斯全年跌幅均超越30%。这导致2022年广刊行业严选三年捏有的A类和C类基金份额净值增长率隔离下降至-25.79%和-26.09%，远远过时于行业基准。

　　值得一提的是，在此本事，刘格菘并未主动作念出搪塞，而是一直坚捏对这些范围的乐不雅见解，在2022年证据期内，广刊行业严选三年捏有的全体捏仓结构变化都不大。

　　2023年，尽管刘格菘对捏仓进行了部分优化调节，比如减捏隆基绿能并加仓晶科动力和天合光能等个股，但这种调节并未从根底上转变其高度依赖光伏行业的投资组合结构，给东说念主一种“一口同声”的嗅觉。

　　苦难的是，光伏板块的施展并莫得像其预期那样强盛反弹，反而全年施展欠安，导致基金进一步亏蚀。年报自大，2023年广刊行业严选三年捏有的A类和C类基金份额净值增长率隔离录得-33.97%和-34.22%，而同期功绩比较基准收益率为-9.05%。

　　干预2024年，刘格菘启动尝试通过调节捏仓结构来搪塞市集变化，广刊行业严选三年捏有增多了对军工和半导体拓荒个股的投资，但由于光伏板块捏续低迷的影响，该基金上半年收益率再次为负，限度2024年8月30日，累计跌幅为10.68%。

　　总体而言，刘格菘在广刊行业严选三年捏有基金的贬责中，不仅对行业时局判断失实，且面对市集调节时政策僵化，一味遵从而非纯真搪塞，这一施展确乎难以体现其行动专科基金司理当有的水准。

　　深陷“赌徒”困局

　　频年来，刘格菘在投资操作上一直备受争议，有东说念主称其为基金界的“赌徒”——在面对不坚信性和高风险时，由于过度自信、追求短期收益或不肯承认差错，而捏续加大赌注，最终导致风险失控、损失惨重。

　　刘格菘关于国联股份的投资即是一个典型案例。数据自大，从2020年四季度启动，刘格菘大举买入国联股份，旗下广发科技时尚夹杂和广发鼎新升级夹杂基金均于2020Q4干预公司前十大引导鼓舞行列；广发双擎升级夹杂A和广发小盘成长夹杂A则隔离于2021Q1和2022Q2进场；2022Q3，另一只基金广发多元新兴股票也将国联股份买成了前十大重仓股。

　　2022年11月，国联股份被媒体爆料涉嫌财务作秀，随后股价遇到重创，短短一个月间暴跌近四成。面对如斯剧烈的市集波动，刘格菘并未禁受减捏避险的旧例操作，反而逆势而行：2022Q4广刊行业严选三年捏有追高买入534万股，并干预公司前十大引导鼓舞。至此，刘格菘旗下6只基金均重仓捏有国联股份，系数捏股4250.27万股。

　　干预到2023年，国联股份财务风云愈演愈烈，4月份，上交所对国联股份下发年报问询函；4月和5月，国联股份先后两次发布前期司帐差错纠正公告，疑似“自证”财务作秀；8月，上交所对国联股份及公司高管作念出相应处罚。

　　耐东说念主寻味的是，在这一连串负面音讯的影响下，刘格菘却再次反其说念而行，在二季度（2023Q2）本事，他携带其贬责的多只基金大幅加仓国联股份：广发科技时尚夹杂增捏234.30万股，广发鼎新升级夹杂增捏140.02万，广发小盘成长夹杂A增捏313.76万股；广发多元新兴股票增捏82.35万股，系数增捏了770万股。

　　与之对应的是，2023Q2本事，国联股份累计下落了35%。大约是相识到时局无法扭转，刘格菘直至第三季度才启动野心退路，在不时通过广发小盘成长夹杂A增捏67万股行动“缓冲”的同期，他引颈广刊行业严选三年捏有、广发双擎升级夹杂A及广发多元新兴股票接踵除掉国联股份，另外三只基金则于2023Q4完成最终清仓。

　　从国联股份的投资过程来看，刘格菘的方案昭彰偏离了感性投资的轨说念，这也让市集对其风险限度和专科指示产生了严重怀疑。

　　事实上，刘格菘在国联股份上的失当操作并非个例，在其贬责的其他基金中，近似的高位建仓、逆势加仓的案例比比王人是。

　　仅复盘广刊行业严选三年捏有在建筑之初的重仓股数据，会发现其中绝大部分个股均建仓在高位。

　　左证天天基金网的数据，广刊行业严选三年捏有基金自2021年8月26日建筑以来，启动建仓正泰电器、晶澳科技、长城汽车和赛力斯等股票。值得驻扎的是，在建仓之前，这些个股均已出现较大涨幅，其中长城汽车股价较低位启动时高涨约7倍，晶澳科技高涨约6倍，赛力斯高涨约5.5倍，正泰电器涨幅相对较小，但就建仓时点来看，广刊行业严选三年捏有算是买在了最高位。

　　刘格菘不仅在高位买入，还屡次在个股出现大幅回调时逆势加仓。以晶澳科技为例，该基金于2021Q3初次买入1266.62万股，成为公司第七大引导鼓舞，并在Q4进一步增捏377万股。

　　2022年6月底，晶澳科技股价见顶回落，到2023年底累计跌幅超越65%，即便如斯，广刊行业严选三年在2022Q2至2023Q4本事仍然捏续加仓，限度2023年年底，其累计捏股数目达到了2977.8万股，而且在2024年也莫得减捏。除了这只基金外，刘格菘贬责的另外五只基金也在兼并期间内捏续重仓晶澳科技。

　　最新数据自大，限度8月30日，晶澳科技股价仅为9.89元，而刘格菘旗下多只基金都在高位买入，拘束估算下他在这只股票上的投资亏蚀达到了数十亿元。

　　回首刘格菘的一系列操作旅途，当市集不坚信性增多、个股风险泄漏加重之时，他仍然坚捏重仓押注，并禁受了“越跌越买”的政策。这种近乎“赌徒式”的操作，泄漏了其在风险贬责上的严重缺失，同期也给基金捏有者带来了巨大损失。

　　基民利益受损谁之过？

　　刘格菘的赌徒心态和差错操作仍是对其贬责的基金形成了严重的负面影响。

　　从功绩施展看，刘格菘现任贬责的6只基金（A、C份额合并），近三年亏蚀率均超越了50%，本年的亏蚀幅度亦都在10%以上，施展昭彰过时于行业同类居品。

　　具体金额方面，2022年、2023年，刘格菘在管的6只基金系数亏蚀184.34亿、180.75亿，本年上半年亏蚀42.69亿，往日三年内累计亏蚀总数高达407.78亿元。尽管基金全面亏蚀，但在这段期间内刘格菘依旧收取了高达17.89亿元的贬责用度。

　　面对大都亏蚀，行动基金司理，刘格菘昭彰具有不可推卸的背负。从他过往的投资施展来看，其投履历调偏向于激进操作，举例，自2017年启动贬责的广发小盘成长夹杂基金，其前十大重仓股占比就昭彰高于同类型基金，限度2019年底，该基金捏股汇注度达到了70.06%，这一政策在其时为基金带来了显耀的逾额收益。

　　关联词，正如硬币的两面，这种高度汇注的捏仓样式，在市集风向随手时，它能马上放大基金的盈利才略，使功绩飙升；但一朝市集风向突变，则会让基金面对更大的风险泄漏。这极少，在刘格菘后续贬责的广刊行业严选三年捏有上得到了考据。该基金自建筑以来，捏股汇注度捏续保捏在高位，基本都在70%以上，这就导致该基金在后期市集波动时难以散布风险，损失加重。

　　固然，广发基金公司行动这些基金的贬责主体，在面对刘格菘的激进操作时，不仅未能灵验抑制，反而存在默认致使饱读吹的迹象，这昭彰泄漏了公司在风险贬责和里面监督方面的严重不及。

　　在现时市集竞争利弊、功绩压力巨大的配景下，一些基金公司可能倾向于禁受激进行动，以博取短期高收益、诱导眼球或隐敝里面贬责备题。而刘格菘的冒险操作，很可能即是这一政策导向下的产物，其恶果却是让无数基民成为了这场风险游戏的殉难品。

背负剪辑：何俊熹